أحدث الإصلاح الشامل لنظام التقاعد الهولندي، وهو تحول معقد من خطط ذات مزايا محددة إلى خطط ذات مساهمات محددة، تموجات في أسواق السندات مع بدء صناديق التقاعد الرئيسية في تنفيذ هذا التحول في بداية عام 2026. يهدف هذا الإصلاح، الذي تقرر إنجازه بحلول عام 2028، إلى التكيف مع شيخوخة السكان في هولندا وتزايد حركة القوى العاملة.

إن حجم هذا التحول هائل. تدير صناديق التقاعد الهولندية، التي تعد من بين الأكبر في العالم، أصولًا تتجاوز 1.5 تريليون يورو. تتطلب عملية الانتقال إلى خطط ذات مساهمات محددة إعادة تقييم استراتيجيات الاستثمار. غالبًا ما كانت الخطط ذات المزايا المحددة، التي تضمن دخلًا تقاعديًا محددًا، تفضل الأصول طويلة الأجل ومنخفضة المخاطر مثل السندات الحكومية. أما الخطط ذات المساهمات المحددة، حيث يعتمد الدخل التقاعدي على أداء الاستثمار، فقد تؤدي إلى تنويع الاستثمارات في أصول ذات عائد أعلى وأكثر خطورة.

لقد أثر هذا التحول بالفعل على سوق السندات. لاحظ المحللون عمليات بيع معتدلة في السندات الحكومية الهولندية في الربع الأول من عام 2026، ويعزى ذلك جزئيًا إلى قيام صناديق التقاعد بإعادة موازنة محافظها الاستثمارية. على الرغم من أن التأثير لم يكن كبيرًا، إلا أنه سلط الضوء على احتمالية زيادة التقلبات مع تقدم عملية الانتقال. وبحسب ما ورد، تستكشف بعض الصناديق استثمارات في البنية التحتية والأسهم الخاصة لتعزيز العائدات، مما يزيد من التنويع بعيدًا عن حيازات السندات التقليدية.

لطالما أشاد بنظام التقاعد في هولندا لاستقراره وارتفاع معدلات التغطية. ومع ذلك، دفعت التحولات الديموغرافية وأنماط التوظيف المتغيرة الحكومة إلى البدء في هذا الإصلاح. واجه النظام ذو المزايا المحددة، على الرغم من توفيره للأمن، ضغوطًا متزايدة بسبب ارتفاع متوسط ​​العمر المتوقع وانخفاض أسعار الفائدة. يهدف النظام الجديد ذو المساهمات المحددة إلى أن يكون أكثر استدامة وشفافية، مع تمتع الموظفين الأفراد بقدر أكبر من التحكم في مدخراتهم التقاعدية.

بالنظر إلى المستقبل، لا يزال التأثير الكامل للإصلاح الشامل لنظام التقاعد الهولندي على أسواق السندات غير واضح. يشير التنفيذ التدريجي، المقرر الانتهاء منه بحلول عام 2028، إلى اتباع نهج مدروس. ومع ذلك، فإن الحجم الهائل لقطاع التقاعد الهولندي يضمن استمرار تأثير قراراته الاستثمارية على الأسواق المالية العالمية. سيراقب المشاركون في السوق عن كثب استراتيجيات تخصيص الأصول وأي تحولات أخرى في الطلب على السندات الحكومية وفئات الأصول الأخرى.