شهد سهم Strategy انتعاشًا طفيفًا في التداولات المبكرة اليوم، حيث ارتفع بنسبة 1.22 بعد فترة من الانخفاض الكبير. وشهدت الشركة، التي استثمرت بكثافة في Bitcoin تحت قيادة Michael Saylor، انخفاضًا حادًا في سعر سهمها بنسبة 66 منذ ذروته في يوليو الماضي. وقد أدى هذا التقلب إلى تقريب القيمة السوقية الصافية لأصول الشركة (mNAV) بشكل خطير من عتبة حرجة.

يمثل mNAV مؤشرًا رئيسيًا لما إذا كانت قيمة Strategy أعلى أو أقل من حيازاتها من Bitcoin، ويبلغ حاليًا 1.02. وأي انخفاض إلى أقل من 1 سيشير إلى أن قيمة أسهم الشركة أقل من احتياطياتها من Bitcoin، مما قد يؤدي إلى عمليات بيع مكثفة حيث يشكك المستثمرون في الأساس المنطقي للاحتفاظ بالسهم. يتم حساب mNAV عن طريق إضافة إجمالي القيمة السوقية للشركة وديونها، وطرح النقد، ثم القسمة على إجمالي احتياطي Bitcoin الخاص بها.

تجاوزت القيمة السوقية لـ Strategy بالفعل قيمة حيازاتها من Bitcoin. وحتى اليوم، بلغت القيمة السوقية للشركة 47 مليار دولار، في حين قُدرت قيمة احتياطياتها من Bitcoin بأقل من 60 مليار دولار بقليل. يخلق هذا الوضع موقفًا محفوفًا بالمخاطر للشركة، حيث قد يرى المستثمرون أن السهم مبالغ فيه بالنسبة لأصوله الأساسية.

يقوم نموذج أعمال Strategy على تجميع واحتفاظ Bitcoin. لقد وضع Michael Saylor الشركة كأداة للمستثمرين الذين يسعون إلى التعرض لـ Bitcoin دون امتلاك العملة المشفرة مباشرة. ومع ذلك، يرتبط أداء الشركة الآن ارتباطًا وثيقًا بسوق Bitcoin المتقلب، مما يجعلها عرضة لتقلبات الأسعار الحادة ومعنويات المستثمرين.

تتوقف النظرة المستقبلية لـ Strategy على أداء Bitcoin وقدرة الشركة على الحفاظ على ثقة المستثمرين. إذا انخفضت أسعار Bitcoin أكثر أو انخفض mNAV للشركة إلى أقل من 1، فقد تواجه Strategy ضغوطًا متزايدة من المساهمين وإعادة هيكلة محتملة لاستراتيجية أعمالها. تتنقل الشركة في هذه المنطقة الخطرة منذ نوفمبر، وستحدد قدرتها على البقاء فوق العتبة الحرجة مدى استمراريتها على المدى الطويل.