Le pari Bitcoin de MicroStrategy : à nouveau en zone de danger ?

MicroStrategy, l'entreprise d'accumulation de Bitcoin de Michael Saylor, a connu un léger répit en début de séance aujourd'hui, avec une hausse de 1,22 % du cours de son action. Cependant, l'entreprise reste dans une position précaire, car sa valeur de marché par rapport à l'actif net (mNAV) flirte avec le seuil critique de 1,0.

L'action de la société a chuté de 66 % depuis son point culminant en juillet dernier. Ce matin, le mNAV de MicroStrategy s'élevait à 1,02, un indicateur technique qui signale si l'entreprise vaut plus ou moins que ses avoirs en Bitcoin. Une chute en dessous de 1 suggérerait que la valeur de l'entreprise est inférieure à ses réserves de Bitcoin, ce qui pourrait déclencher une vente massive, car les investisseurs remettraient en question la justification de la détention de l'action.

La capitalisation boursière actuelle de MicroStrategy est de 4,7 milliards de dollars, tandis que ses avoirs en Bitcoin sont évalués à un peu moins de 6,0 milliards de dollars. Cet écart place déjà l'entreprise dans une position vulnérable. Le mNAV est calculé en prenant la capitalisation boursière totale de l'entreprise plus sa dette, moins sa trésorerie, et en divisant ce chiffre par sa réserve totale de Bitcoin. Si la valeur résultante tombe en dessous de 1, la thèse d'investissement pour la détention d'actions MicroStrategy s'affaiblit considérablement. L'action oscille juste au-dessus de cette zone de danger depuis novembre.

La stratégie d'accumulation de Bitcoin de MicroStrategy a été suivie de près par le marché, l'entreprise devenant de facto un proxy pour l'investissement en Bitcoin. Michael Saylor, le président de l'entreprise, est un fervent défenseur du Bitcoin, et la performance de l'action MicroStrategy est devenue fortement corrélée aux mouvements de prix de la cryptomonnaie.

Les perspectives d'avenir de MicroStrategy dépendent de la performance du Bitcoin et de la capacité de l'entreprise à maintenir un mNAV supérieur à 1. Une baisse soutenue de la valeur du Bitcoin pourrait faire passer le mNAV de l'entreprise en dessous du seuil critique, ce qui pourrait entraîner une forte correction du cours de son action. Les investisseurs suivront de près le prix du Bitcoin et le mNAV de MicroStrategy dans les semaines à venir.