L'essor des émissions d'obligations d'entreprises, alimenté par l'essor de l'IA, pose un défi croissant au Trésor américain, qui cherche à gérer sa dette nationale vertigineuse, qui a dépassé les 38 billions de dollars. Selon Torsten Slok, économiste en chef d'Apollo, la concurrence accrue pour les capitaux des investisseurs pourrait faire grimper les taux d'intérêt.

Les estimations de Wall Street prévoient que les émissions de dette d'entreprises de qualité investment grade pourraient atteindre 2,25 billions de dollars cette année. Ce déluge de nouvelles obligations est en grande partie motivé par les hyperscalers et les entreprises connexes qui investissent massivement dans les centres de données et les infrastructures pour soutenir le secteur naissant de l'intelligence artificielle. Le gouvernement américain a déjà emprunté 601 milliards de dollars au cours des trois premiers mois de l'exercice 2026, qui a débuté en octobre 2025, selon le Congressional Budget Office. Ce chiffre est inférieur de 110 milliards de dollars au déficit enregistré au cours de la même période l'année précédente.

L'analyse de Slok soulève des inquiétudes quant à l'impact potentiel sur le marché des obligations du Trésor américain. L'augmentation significative de l'offre d'obligations d'entreprises pourrait contraindre le Trésor à offrir des rendements plus élevés pour attirer les investisseurs, ce qui pourrait augmenter le coût d'emprunt pour le gouvernement. Il s'est demandé si l'acheteur marginal de papier d'entreprise de qualité investment grade proviendrait des achats du Trésor, ce qui exercerait une pression à la hausse sur les taux, ou des achats de prêts hypothécaires, ce qui exercerait une pression à la hausse sur les écarts de taux hypothécaires.

Le secteur technologique, en particulier les entreprises impliquées dans le développement et le déploiement de l'IA, se tourne de plus en plus vers le marché obligataire pour financer ses projets à forte intensité de capital. Cette tendance reflète la demande croissante de puissance de traitement des données et de capacité de stockage, nécessitant des investissements substantiels dans les infrastructures.

Pour l'avenir, l'interaction entre les emprunts du gouvernement et les émissions de dette d'entreprises restera probablement un facteur clé influençant les taux d'intérêt et la dynamique du marché. Le département du Trésor devra gérer avec soin ses offres de dette afin d'éviter d'évincer les emprunteurs du secteur privé et de maintenir des coûts d'emprunt stables. La croissance continue du secteur de l'IA et sa demande de capitaux façonneront davantage le paysage du marché obligataire.