एक पूर्व ट्रेजरी अधिकारी के अनुसार, अमेरिकी ऋण में $38 ट्रिलियन की वृद्धि ने ट्रेजरी बाजार के लिए एक नए युग की शुरुआत की है, जिसकी विशेषता बढ़ी हुई अस्थिरता और निवेशक आधार में बदलाव है। जेपी मॉर्गन में प्रबंध निदेशक और ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन के पूर्व उप मुख्य कर्मचारी, गेंग नगारम्बूनानंत ने चेतावनी दी कि कृत्रिम रूप से कम उधार दरों के "आसान दिन" खत्म हो गए हैं, क्योंकि लाभ-संचालित निजी निवेशक तेजी से ट्रेजरी होल्डिंग्स पर हावी हो रहे हैं।

न्यूयॉर्क टाइम्स के एक ऑप-एड में, नगारम्बूनानंत ने पिछले एक दशक में ट्रेजरी स्वामित्व में आए नाटकीय बदलाव पर प्रकाश डाला। विदेशी सरकारें, जो 2010 के दशक की शुरुआत में ट्रेजरी होल्डिंग्स का 40% से अधिक थीं, अब 15% से भी कम का प्रतिनिधित्व करती हैं। जबकि उनकी होल्डिंग्स लगभग 15 साल पहले जितनी ही हैं, लेकिन वे अमेरिकी ऋण में विस्फोटक वृद्धि के साथ तालमेल नहीं बिठा पाई हैं। इस शून्य को हेज फंड सहित निजी निवेशकों ने भर दिया है, जो मूल्य में उतार-चढ़ाव के प्रति अधिक संवेदनशील हैं और उच्च रिटर्न की मांग करते हैं।

इस बदलाव का अमेरिकी वित्तीय प्रणाली पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है। अधिक मूल्य-संवेदनशील निवेशक आधार पर निर्भरता से बाजार में अस्थिरता बढ़ सकती है, खासकर आर्थिक तनाव के समय में। अमेरिकी ट्रेजरी बाजार, जिसे लंबे समय से एक सुरक्षित आश्रय माना जाता है, तेजी से मूल्य में उतार-चढ़ाव के प्रति अधिक संवेदनशील हो सकता है क्योंकि निजी निवेशक बदलती आर्थिक परिस्थितियों और ब्याज दर की उम्मीदों पर प्रतिक्रिया करते हैं।

ट्रेजरी बाजार में हेज फंड और अन्य निजी निवेशकों का उदय वित्तीयकरण में वृद्धि और कम ब्याज दर वाले वातावरण में उपज की खोज की एक व्यापक प्रवृत्ति को दर्शाता है। हालांकि, उनकी उपस्थिति नए जोखिमों को भी पेश करती है, क्योंकि इन निवेशकों के अल्पकालिक व्यापारिक रणनीतियों में शामिल होने की अधिक संभावना होती है और अनिश्चितता की अवधि के दौरान वे पदों से जल्दी बाहर निकल सकते हैं।

आगे देखते हुए, अमेरिकी सरकार को अपनी बढ़ती ऋण को वित्तपोषित करने के लिए निवेशकों से उच्च उधार लागत और बढ़ी हुई जांच का सामना करना पड़ेगा। इस ऋण बोझ के प्रबंधन के लिए सावधानीपूर्वक राजकोषीय नीति और अमेरिकी अर्थव्यवस्था की दीर्घकालिक स्थिरता में निवेशक विश्वास बनाए रखने की प्रतिबद्धता की आवश्यकता होगी। विदेशी सरकारों से स्थिर मांग से प्रेरित आसान उधार का युग समाप्त हो गया है, और अमेरिका को अधिक चुनौतीपूर्ण और गतिशील ट्रेजरी बाजार के अनुकूल होना चाहिए।