A MicroStrategy, a empresa acumuladora de Bitcoin de Michael Saylor, teve um ligeiro alívio no início do pregão de hoje, com o preço de suas ações aumentando 1,22%. No entanto, a empresa permanece em uma posição precária, pois seu valor de mercado em relação ao valor patrimonial líquido (mNAV) flerta com o limite crítico de 1,0.

A ação teve um declínio significativo de 66% desde seu pico em julho passado. O mNAV, um indicador chave de se a empresa é avaliada mais ou menos do que suas participações em Bitcoin, está atualmente em 1,02. Uma queda abaixo de 1 sinalizaria que a MicroStrategy vale tecnicamente menos do que suas reservas de Bitcoin, potencialmente desencadeando uma liquidação por investidores que não veem valor em possuir a ação se ela valer menos do que o Bitcoin subjacente.

O cálculo do mNAV envolve dividir a capitalização de mercado total da empresa mais sua dívida, menos seu caixa, por sua reserva total de Bitcoin. A capitalização de mercado da MicroStrategy atualmente é de US$ 4,7 bilhões, enquanto suas participações em Bitcoin são avaliadas em pouco menos de US$ 6,0 bilhões. Essa discrepância já coloca a empresa em uma posição vulnerável, e um novo declínio no mNAV pode agravar a situação.

A estratégia da MicroStrategy de acumular Bitcoin tem sido observada de perto pelo mercado, com a empresa se tornando um proxy para o investimento em Bitcoin. Michael Saylor, o presidente da empresa, tem sido um defensor vocal do Bitcoin, e o preço das ações da MicroStrategy se tornou altamente correlacionado com o desempenho da criptomoeda.

A empresa tem navegado nesta zona de perigo desde novembro. Se o mNAV da MicroStrategy cair abaixo de 1, a pressão sobre a ação deverá aumentar. O desempenho futuro da empresa dependerá fortemente do preço do Bitcoin e de sua capacidade de manter a confiança dos investidores em seu modelo de negócios exclusivo.