Рост государственного долга США до 38 триллионов долларов ознаменовал новую эру для рынка казначейских облигаций, характеризующуюся повышенной волатильностью и изменением базы инвесторов, по словам бывшего чиновника Министерства финансов. Генг Нгармбунанант, управляющий директор JPMorgan и бывший заместитель начальника штаба министра финансов Джанет Йеллен, предупредил, что "легкие времена" искусственно низких ставок заимствования закончились, поскольку частные инвесторы, движимые прибылью, все больше доминируют в держателях казначейских облигаций.

В статье, опубликованной в New York Times, Нгармбунанант подчеркнул кардинальные изменения в структуре владения казначейскими облигациями за последнее десятилетие. Иностранные правительства, на долю которых приходилось более 40% казначейских облигаций в начале 2010-х годов, в настоящее время представляют менее 15%. Хотя их активы остаются примерно на том же уровне, что и 15 лет назад, они не успели за взрывным ростом государственного долга США. Этот пробел заполнили частные инвесторы, в том числе хедж-фонды, которые более чувствительны к колебаниям цен и требуют более высокой доходности.

Этот сдвиг имеет серьезные последствия для финансовой системы США. Зависимость от более чувствительной к ценам базы инвесторов может привести к увеличению волатильности рынка, особенно во времена экономического стресса. Рынок казначейских облигаций США, долгое время считавшийся тихой гаванью, может стать более восприимчивым к быстрым колебаниям цен, поскольку частные инвесторы реагируют на изменение экономических условий и ожиданий процентных ставок.

Рост хедж-фондов и других частных инвесторов на рынке казначейских облигаций отражает более широкую тенденцию к усилению финансиализации и поиску доходности в условиях низких процентных ставок. Однако их присутствие также создает новые риски, поскольку эти инвесторы с большей вероятностью будут использовать краткосрочные торговые стратегии и могут быстрее выходить из позиций в периоды неопределенности.

В будущем правительство США, вероятно, столкнется с более высокими затратами по займам и повышенным вниманием со стороны инвесторов, поскольку оно продолжает финансировать свой растущий долг. Управление этим долговым бременем потребует взвешенной фискальной политики и приверженности поддержанию доверия инвесторов к долгосрочной стабильности экономики США. Эра легких заимствований, подпитываемая стабильным спросом со стороны иностранных правительств, закончилась, и США должны адаптироваться к более сложному и динамичному рынку казначейских облигаций.