شهدت شركة MicroStrategy، وهي شركة تجميع البيتكوين التابعة لمايكل سايلور، فترة راحة طفيفة في التداولات المبكرة اليوم، حيث ارتفع سعر سهمها بنسبة 1.22٪. ومع ذلك، لا تزال الشركة تتأرجح بالقرب من عتبة حرجة حيث يمكن أن تنخفض قيمتها السوقية عن قيمة ممتلكاتها من البيتكوين.

شهد السهم انخفاضًا كبيرًا بنسبة 66٪ منذ ذروته في يوليو الماضي. ووصلت القيمة السوقية لصافي أصول MicroStrategy (mNAV) هذا الصباح إلى 1.02، وهو مؤشر فني يقيم ما إذا كانت قيمة الشركة أكبر أو أقل من احتياطياتها من البيتكوين. يشير mNAV الأقل من 1 إلى أن سهم الشركة مقوم بأقل من قيمته مقارنة بأصول البيتكوين الخاصة بها، مما قد يؤدي إلى عمليات بيع مكثفة حيث قد لا يرى المستثمرون أي ميزة في الاحتفاظ بالسهم بدلاً من امتلاك البيتكوين مباشرة.

يتم حساب mNAV عن طريق أخذ إجمالي القيمة السوقية للشركة بالإضافة إلى ديونها، وطرح النقد منها، ثم قسمة الناتج على إجمالي احتياطي البيتكوين الخاص بها. تبلغ القيمة السوقية لشركة MicroStrategy حاليًا 4.7 مليار دولار، في حين تقدر قيمة ممتلكاتها من البيتكوين بأقل من 6 مليارات دولار بقليل. هذا التناقض يضع الشركة بالفعل في وضع محفوف بالمخاطر، وسيؤدي المزيد من الانخفاض في mNAV إلى زيادة الضغط. ظل السهم يحوم فوق هذا المستوى الحرج منذ نوفمبر.

تتم مراقبة استراتيجية MicroStrategy المتمثلة في الاستحواذ بقوة على البيتكوين عن كثب من قبل كل من أسواق العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية. كان مايكل سايلور، رئيس مجلس إدارة الشركة، مدافعًا قويًا عن البيتكوين، حيث وضع MicroStrategy كأداة للمستثمرين الذين يسعون إلى التعرض للعملة المشفرة. ومع ذلك، فقد جعلت هذه الاستراتيجية الشركة أيضًا عرضة بشدة لتقلبات أسعار البيتكوين.

بالنظر إلى المستقبل، يتوقف مستقبل MicroStrategy على أداء البيتكوين وقدرتها على الحفاظ على ثقة المستثمرين. إذا زادت قيمة البيتكوين، فقد تشهد MicroStrategy ارتفاعًا في mNAV، مما يخفف الضغط على سعر سهمها. وعلى العكس من ذلك، فإن المزيد من الانخفاض في قيمة البيتكوين قد يدفع mNAV للشركة إلى ما دون 1، مما قد يؤدي إلى عمليات بيع كبيرة ويثير تساؤلات حول استدامة استراتيجيتها الحالية.