رفضت شركة Warner Bros. Discovery (WBD) عرض الاستحواذ المعدل من Paramount Global بقيمة 108.4 مليار دولار، معتبرةً إياه "عملية شراء برافعة مالية" من شأنها أن تثقل كاهل الشركة بـ 87 مليار دولار من الديون، وفقًا لبيان صدر يوم الأربعاء. صوّت مجلس إدارة WBD بالإجماع ضد العرض وحث المساهمين على فعل الشيء نفسه في رسالة، مشيرًا إلى مخاوف من أن الدين الكبير الذي تتطلبه Paramount سيزيد من خطر فشل الصفقة.

وبدلاً من ذلك، أوصت WBD المساهمين بالموافقة على اتفاقها السابق مع Netflix بقيمة 82.7 مليار دولار للاستحواذ على أصول استوديوهات الأفلام والتلفزيون التابعة لها. وصفت الشركة عرض Paramount بأنه "وهمي" وشككت في قدرة Paramount على تأمين التمويل اللازم.

Paramount، التي ورد أنها فكرت في الاستحواذ على WBD قبل الإعلان عن صفقة Netflix، تواصلت مباشرة مع مساهمي WBD في أوائل ديسمبر بعرض نقدي بالكامل بقيمة 30 دولارًا للسهم الواحد بعد أن قرر مجلس إدارة Warner Bros. البيع لـ Netflix. تم رفض هذا العرض الأولي أيضًا من قبل WBD، التي فضلت اقتراح Netflix النقدي والسهمي. عادت Paramount لاحقًا بضمان بقيمة 40 مليار دولار من رئيسها التنفيذي، ديفيد إليسون، في محاولة لتعزيز عرضها.

تسلط حرب المزايدة المستمرة الضوء على المنافسة الشديدة على مكتبات المحتوى القيمة في عصر البث المباشر. تتضمن أصول WBD امتيازات شهيرة مثل Harry Potter و Game of Thrones وعناوين DC Comics، مما يجعلها هدفًا جذابًا للشركات التي تسعى إلى توسيع عروض البث المباشر الخاصة بها واكتساب ميزة تنافسية. يمكن أن يؤدي الاستحواذ على مثل هذه المكتبة الضخمة من المحتوى إلى تعزيز قدرة الشركة بشكل كبير على تدريب وتحسين نماذج الذكاء الاصطناعي المستخدمة في التوصية بالمحتوى وتجارب المشاهدة المخصصة وحتى إنشاء النصوص البرمجية تلقائيًا.

يشير وصف "عملية شراء برافعة مالية" الذي طبقته WBD إلى مخاوف بشأن استراتيجية التمويل الخاصة بـ Paramount. تتضمن عملية الشراء برافعة مالية الاستحواذ على شركة باستخدام مبلغ كبير من الأموال المقترضة، وغالبًا ما يتم تأمينها بأصول الشركة المستحوذ عليها. في حين أن هذا يمكن أن يسمح بعمليات استحواذ أكبر، إلا أنه يزيد أيضًا من المخاطر المالية للشركة المستحوذة، حيث يجب عليها توليد تدفق نقدي كافٍ لخدمة الدين.

يؤكد رفض عرض Paramount ثقة WBD في اتفاقها الحالي مع Netflix. ستزود الصفقة مع Netflix شركة WBD بتدفق نقدي كبير وتسمح لها بالتركيز على أعمالها الأساسية. من المرجح أن تحدد نتيجة تصويت المساهمين على صفقة Netflix الخطوات التالية في الملحمة المستمرة.