La refonte du système de retraite néerlandais, une transition complexe des régimes à prestations définies vers des régimes à cotisations définies, a provoqué des remous sur les marchés obligataires lorsque les principaux fonds de pension ont commencé à mettre en œuvre ce changement au début de 2026. Cette refonte, qui doit être achevée d'ici 2028, est conçue pour s'adapter au vieillissement de la population néerlandaise et à la mobilité croissante de la main-d'œuvre.

L'ampleur de ce changement est considérable. Les fonds de pension néerlandais, parmi les plus importants au monde, gèrent des actifs dépassant 1,5 billion d'euros. Le passage aux régimes à cotisations définies nécessite une réévaluation des stratégies d'investissement. Les régimes à prestations définies, qui garantissaient un revenu de retraite spécifique, privilégiaient souvent les actifs à longue échéance et à faible risque, tels que les obligations d'État. Les régimes à cotisations définies, où le revenu de retraite dépend du rendement des investissements, peuvent entraîner une diversification vers des actifs plus rentables, potentiellement plus risqués.

Ce changement a déjà eu un impact sur le marché obligataire. Les analystes ont observé une vente modérée d'obligations d'État néerlandaises au premier trimestre 2026, attribuée en partie au rééquilibrage des portefeuilles des fonds de pension. Bien que l'impact n'ait pas été spectaculaire, il a souligné le potentiel d'une volatilité accrue à mesure que la transition progresse. Certains fonds envisageraient d'investir dans les infrastructures et le capital-investissement pour augmenter les rendements, diversifiant ainsi davantage leurs avoirs par rapport aux obligations traditionnelles.

Le système de retraite néerlandais est depuis longtemps salué pour sa stabilité et ses taux de couverture élevés. Cependant, les changements démographiques et l'évolution des modes d'emploi ont incité le gouvernement à lancer cette réforme. Le système à prestations définies, bien qu'il offre une sécurité, était confronté à des pressions croissantes en raison de l'augmentation de l'espérance de vie et des faibles taux d'intérêt. Le nouveau système à cotisations définies vise à être plus durable et transparent, les employés ayant un plus grand contrôle sur leur épargne-retraite.

Pour l'avenir, l'impact total de la refonte du système de retraite néerlandais sur les marchés obligataires reste à déterminer. La mise en œuvre progressive, prévue pour s'achever d'ici 2028, suggère une approche mesurée. Cependant, la taille même du secteur néerlandais des retraites garantit que ses décisions d'investissement continueront d'exercer une influence sur les marchés financiers mondiaux. Les acteurs du marché suivront de près les stratégies d'allocation d'actifs et tout autre changement dans la demande d'obligations d'État et d'autres classes d'actifs.