As ações da MicroStrategy, a empresa de tesouraria Bitcoin de Michael Saylor, tiveram um ligeiro alívio nas negociações matinais de hoje, subindo 1,22%. No entanto, a empresa permanece em uma posição precária, pois seu valor de mercado para o valor patrimonial líquido (mNAV) flerta com um limite crítico.
As ações da MicroStrategy caíram 66% desde seu pico em julho passado. Esta manhã, seu mNAV, um indicador chave de se a empresa vale mais ou menos do que suas participações em Bitcoin, estava em 1,02. Uma queda abaixo de 1 sinalizaria que o valor da empresa é menor do que suas reservas de Bitcoin, potencialmente desencadeando uma liquidação significativa. A capitalização de mercado da empresa atualmente é de US$ 4,7 bilhões, enquanto suas participações em Bitcoin são avaliadas em pouco menos de US$ 6 bilhões.
A avaliação atual do mercado já apresenta um desafio para a MicroStrategy. Se o mNAV cair abaixo de 1, ela poderá entrar em uma nova fase de instabilidade. Os investidores podem ver pouca razão para possuir uma ação cujo valor está atrelado ao Bitcoin se a própria ação valer menos do que a criptomoeda subjacente.
A estratégia da MicroStrategy de acumular Bitcoin tem sido elogiada e criticada. O valor da empresa agora depende fortemente do preço do Bitcoin, tornando-a vulnerável à volatilidade do mercado. A empresa está acima desta zona de perigo desde novembro.
O futuro da MicroStrategy depende de sua capacidade de manter um mNAV acima de 1 e do desempenho do Bitcoin. Um declínio contínuo no preço do Bitcoin pode colocar a empresa em uma posição mais vulnerável, potencialmente levando a novas quedas nas ações e maior escrutínio dos investidores.
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