달러화는 2025년을 8년 만에 가장 큰 연간 하락폭으로 마감했으며, 투자자들은 특히 차기 연방준비제도 의장이 더 큰 금리 인하를 단행할 경우 이러한 추세가 새해에도 이어질 것으로 예상하고 있다. 블룸버그 달러 현물 지수는 연간 약 8% 하락했으며, 시장 분석가들은 통화 약세가 더욱 심화될 것으로 전망하고 있다.

달러화의 부진은 트럼프 대통령이 4월에 관세를 부과하면서 시작되었으며, 트럼프 대통령이 내년에 임기가 만료되는 제롬 파월 현 연준 의장의 후임으로 비둘기파 인사를 임명할 것이라는 예상 때문에 크게 회복되지 못했다. 노무라의 외환 전략가인 미야이리 유스케는 내년 1분기 달러화 실적에 영향을 미치는 주요 요인은 연방준비제도가 될 것이라고 말했다. 그는 1월과 3월 회의뿐만 아니라 차기 연준 의장의 정체성 또한 중요하다고 강조했다.

내년에 최소 두 차례의 금리 인하에 대한 기대감은 연준의 정책 경로와 일부 선진국들의 정책 경로 사이에 차이를 만들어 달러화의 매력을 떨어뜨리고 있다. 상품선물거래위원회(CFTC)가 수요일 발표한 자료에 따르면, 트레이더들은 12월 23일로 끝나는 주에 달러화 약세에 대한 베팅을 늘렸다. 옵션 거래는 1월에 달러화 가치가 더욱 하락할 가능성을 시사했으며, 이후 몇 달 동안 이러한 추세가 완화될 가능성이 있다.

연준 수장의 교체 예상과 금리 인하 가능성은 달러화 약세 전망의 핵심 동인이다. 비둘기파 연준 의장의 임명은 통상적으로 통화에 부담을 주는 장기간의 완화적 통화 정책을 예고할 수 있다. 미국과 유럽과 같은 다른 선진국 경제 간의 통화 정책 차이는 달러화의 어려움을 더욱 악화시킨다. 연준이 정책 완화를 예상하는 반면, 다른 중앙은행들은 정책 기조를 유지하거나 심지어 강화할 수 있으며, 이는 투자자들에게 자국 통화의 매력을 높일 수 있다.